8月10日-13日，2016博鰲房地產論壇在海南舉行。在論壇中，著名經濟學家賈康表示：“房地產的黃金時期過去了，新的白銀時期行將到來……賺錢不像黃金時期那么容易，但依然是含金量很高的時期?！?/p>
三十年來一路高歌猛進的房地產行業需求再一次重新動身。值得一提的是，筆者留意到，此次論壇嘉賓陣容不乏以持有型商業為代表的新權力房企，如專注高端商業地產的恒隆、以“資產管理+房地產基金”形式著稱的凱德置地，以及剛獲評“2016中國最具投資價值地產企業”的廣州凱華城等。
“多元化”與“轉型”是房地產市場近年來呈現頻率最高的關鍵詞。由高周轉、范圍化的銷售型形式，轉向高效率、重運營的持有型形式，似乎也成為房企最主流的轉型方式，但是能否每個轉身都好事多磨？能否每一家企業都合適持有型運營？或許，能夠從那些未雨綢繆的“先行者”身上，找到可自創之處。
持有型之“重”
相較于“短平快”的住宅開發，重資產的持有型物業，中心在于“長期持有”，運營形式上“只租不售”。因而，項目前期的市場調研、選址、硬件設計、工程質量等影響長期運營的要素，也將遠遠復雜于打造住宅項目，能夠說持有型壓力之“重”表現在方方面面。
首先是選址。商業地產項目一經落位，將來一段時間內的運營內容、交通物流、公共配套等也隨之肯定，能夠說正確的選址是持有型地產勝利的根底。如持有型運營的模范企業新鴻基，其在內地的開展戰略不斷都很明晰，就是盤繞北京、上海、廣州為中心展開業務。新鴻基地產有限公司首席代表、北京APM購物中心總經理蔡志強在承受媒體采訪時曾表示，投資一個大型商業項目需求前期的大量調研，“特別是商業項目，地段的請求很苛刻，必需是像北京王府井、上海淮海路這樣的成熟商圈，或者是將來比擬有開展前景的新區，比方當時的上海浦東”。
其次，建筑規劃與設計能否具有前瞻性、能否能滿足目的商戶長期開展需求，也是持有型企業需求面對的一大課題。以廣州凱華城的旗艦項目——廣州國際輕紡城為例。早在項目建立之初，廣州國際輕紡城便停止了長時間的設計與規劃?！拔覀冇靡荒臧霑r間做調研，理解客戶的實踐需求，換來了能滿足其需求并歷經十年不過時的設計”，凱華城擔任人引見道。據理解，廣州國際輕紡城是中國紡織業內頂尖的主題商城，聚集了紡織品業界近3000家品牌商戶進駐，其中不乏面輔料行業的上市公司。
持有型之“慢”
做一個持有型的商業項目是需求時間的磨煉。有業內專家指出：“一個長期持有的商業項目建成開業只是開端，持續的運營、改造、晉級則最考企業功夫，需求大量的專業人才、運營經歷及時間本錢?！?/p>
以太古地產、新鴻基、恒隆為代表的持有型香港房企，在內地打造的標桿性商業地產項目，均以“慢工出精品”而出名：成立于1972年的太古地產，目前在中國內地的項目只要5個，其中廣州太古匯項目，2001年拿地，直到2011年才開業。恒隆集團主席陳啟宗在承受媒體采訪時也曾表示，打造商業地產的過程不能穩扎穩打。“我能夠十八個月從買地到蓋好，但能夠保證這絕對是渣滓！是好東西我最少要五年，還不包括買地的時間！”
生長于廣州的凱華城，同樣如此。作為1997年成立于香港的凱華集團有限公司之全資子公司，廣州凱華城房地產開發有限公司 于 2001年初勝利投資了廣州國際輕紡城項目并持續運營至今。直到2014年，才投資了第二個項目、位于珠江新城的超甲級寫字樓——凱華國際中心。
“作為持有型企業，不應自覺求快，我們只選擇適宜的時機?！眲P華城擔任人引見道，“我們需求把精神放在已有的項目中，以慢開展換質量，由于一個項目的建立運營太需求時間與耐煩?！睋浾呃斫?，在硬件之外，廣州國際輕紡城在軟件配套及增值效勞上也精心規劃：經過增設銀行、餐飲、物流、檢測等環節，保證商戶生意往來及日常需求處理的便利；此外，廣州國際輕紡城不斷在推進數字化、信息化、品牌化和展貿化等轉型舉措，以順應不時變化的市場需求。
以“慢”為快的匠心運營，也得到市場的認可：即使在2013年至2015年經濟構造轉型，紡織業遇到阻力的狀況下，廣州國際輕紡城的租金仍持穩步上升趨向。
持有型之“機”
作為資金密集型的房地產行業，融資永遠關乎企業開展命脈。而持有型商業的“重”與“慢”，更需求長期、穩定的資金支持。印力集團董事長丁力業以為：“商業地產最重要的一個環節就是打通資本市場，行業特性必定企業必然是重資產型，不與資本市場打通，可持續開展將會有很大的應戰?！?/p>
隨著證監會新的《公司債發行與買賣管理方法》出臺，不斷攪擾持有型商業地產運營商的資金壓力得以緩解，政策助力使持有型商業取得長期低本錢資金融資成為可能。
數據顯現，2016年房地產業的發債增速尤為突出，上半年發行范圍已達去年同期的6倍，均勻發行利率4.7%。截至8月1日，房地產業發債889只，發債總額迫近8000億元，曾經大幅超越去年全年6751.73億元發債總額。
其中，持有型商業地產運營商的表現尤為搶眼。2016年萬達集團已發行六期AAA級公司債，共250億，票面利率在3.2%-3.95%之間；世茂股份發行的兩期AAA級公司債，其票面利率分別為4.3%和4.8%；兆泰集團兩期AA級5年期公司債，票面利率分別為4.93%、4.18%；國華置業首期AA級5年期公司債票面利率4.25%；廣州凱華城AA級首期5年期公司債票面利率更落在詢價下限，僅4.0%。
就初次發債狀況而言，凱華城的公司債綜合指標已遠優于同類房企和局部上市房企。可見，銷售型物業毛利率下滑趨向中，持有型商業物業愈發成為投資者尋求長期穩定投資報答的重要標的。據理解，凱華城首期公司債取得8倍超額認購，擬在10月發行范圍14億元的第二期公司債。
而在充沛表現市場價值的二級市場交投中，以上優質的持有型企業同樣取得追捧，市場認購熱情高漲，債券收益率下行成為主趨向。截至9月19日收盤，萬達所發行的共六期公司債收益率降落至3.29%-3.67%之間；世茂降落至4.18%；兆泰兩期降落至4.18%和3.77%；凱華城則大幅降落至3.5%。
隨著“L型”經濟新常態的啟幕與房地產行業“黃金時期”的逝去，范圍已不再是權衡房企的獨一規范，考驗產品質量與資產運營才能的時期正在到來。看似“重”與“慢”的持有型企業們，正以本人的步伐穩健行進，他們或將迎來“最好的時期”。
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